株の学校管理人ヒロトがおこなった東邦システムサイエンスの分析。今後のポ...

個別企業-Ⅰ

今後のポイント

• 金融系システム開発の需要がいつまで続くかどうか
• 良質なＭ＆Ａを継続できるかどうか
• 同業他社からＭ＆Ａされるかどうか
• プロジェクト・マネージャ業務や高度なシステム開発をこなせる優秀な人材を確保できるかどうか
• より付加価値の高いサービスを提供できるかどうか
• 今後オフショア市場で十分な労働力を調達できるかどうか
• 新卒をより早く戦力化できるかどうか

金融系システム開発の需要がいつまで続くかどうか

これに関しては郵政民営化における金融サービス（生保、損保など）の垣根撤廃による基幹システムの再構築、銀行の統廃合による基幹システムの再構築などの開発案件が2008年までは豊富であると予想されています。現状では供給が需要に追いついておらず、「2008年以降もまだまだ需要があるかもしれない」とも言われています。

良質なＭ＆Ａを継続できるかどうか

現在総資産の約半分が現金という超キャッシュリッチなＴＳＳです。どんどん積極的におこなっていってもらいたいところです。ただ、現在の超過需要を補うためだけの人員確保目的のＭ＆Ａだけは例外です。これをやってしまうとシステム開発需要が縮小したとき超過供給状態に陥ってしまいますからね＾＾； 超過供給状態になった企業はＧＭ（ゼネラルモーターズ）を見てもわかるようにそりゃもう悲惨です。Ｍ＆Ａをするなら、より高付加価値のサービスを提供できるような組織作りに必要な企業だけです。

同業他社からＭ＆Ａされるかどうか

これは現在の割安な株価、そして豊富なキャッシュを持っていることを考えると本当に”なくはない”ですね（笑） ＴＳＳとしては「この業界の勝ち組になる」と宣言ていることから、自ら率先してどこかの支配下に入る気はないでしょう。つまり、されるとしたら敵対的Ｍ＆Ａになります。現在ＴＳＳの会長・社長・従業員の持ち株すべてを合わせても25％ほどで、資本提携企業の持ち株を併せても30％ほどですから、価格によってはＴＯＢで50％より多く集めることも可能です。ＴＯＢ価格がどれくらいになるかは知りませんが、まちがいなく今の株価を大きく上回るでしょうね（笑） まぁ業界を見た感じこんなことをしかけてくる企業はいないと思いますけど＾＾；

プロジェクト・マネージャ業務や高度なシステム開発をこなせる優秀な人材を育成・確保できるかどうか

現在ＴＳＳは「金融に”特化”したシステム開発企業」から「金融を”中心”としたシステム開発企業」、そして「金融を中心とした”ＳＩ”企業」へと変身しようとしています。それに伴い従業員も増加、また経営基盤も拡大してきています。こうなってくると彼らをまとめて指揮する優秀な人材や、より複雑なシステムを開発できる人材が今まで以上に必要となってきます。ここは今後のＴＳＳの飛躍を考える上でもっとも重要なことかもしれません。

より付加価値の高いサービスを提供できるかどうか

これは現在の超過需要状態からやがて訪れるであろう超過供給状態へ移ったときにＴＳＳが生き残るために必要なことです。品質に差のないサービスなら価格の安い方へ受注は流れます。将来的にオフショア市場が拡大すると思われるこの分野で、国内企業が低付加価値サービスで戦うことは正直苦しいと思われます。ならば、簡単にはマネのできない高付加価値サービスを提供するしかありません。（現在のところオフショア市場の品質は国内に比べるとだいぶ悪いみたいです）

業績予想

• 中長期経営目標値参考
• 来々期予想売上 100億円
• 来々期予想経常利益 13億円
• 来々期予想純利益 7.5億円
• 来々期予想ＥＰＳ 122.9円

• 来々期予想ＰＥＲ別株価
• ＰＥＲ 12倍　1,475円
• ＰＥＲ 14倍　1,721円
• ＰＥＲ 16倍　1,966円